中國股市低迷從制度上說，是與中國社會經濟的改革處于制度轉型時期這一狀況分不開的。中國股市多次發生短期震蕩，又是與中國股市的制度不合理密不可分的。中國股市全面真正市場化的呼聲很高，政府在股市全面市場化的進程中也不能無所作為，中國的股市不能采取“休克療法”，必須實行漸進的市場化改革，才能保持經濟的穩定發展。股市制度的改革不僅僅涉及政府監管與審批制度，還與行業企業的治理制度相關聯。

一、完善上市公司治理結構

公司治理的重要內容之一就是公司內部組織結構的變革。傳統企業中沒有中間管理層，隨著企業規模的擴大，內部管理工作增加并日益復雜化，相應地內部組織分工向兩個方向發展，在水平方向產生不同職能部門，在垂直方向產生管理層級。這種垂直層級組織結構的產生是現代公司區別于傳統企業的顯著特征。

我國公司組織體系由股東大會、董事會、監事會組成，還有一定數量的獨立董事。上市公司的治理體現在股權結構上，創新上市公司的治理制度，完善上市公司的治理結構，對于中國股市的制度改革有著重要影響。

激勵約束公司內部縱向的委托—代理關系。委托—代理關系反映的是特定的環境下人與人之間以特殊方式表現的一種交換關系。交換關系是經濟關系中的一種基本形式。要素所有者的初始稟賦的差異產生了交換的需要，在一定的交換規則下要素所有者在市場中締結契約。所以委托—代理關系是不同要素所有者主體之間的相互聯系，以交換關系為起點，以利益分配為核心，以契約關系為表現形式，反映的是一種特定的交換關系。

在公司治理結構中，委托—代理關系是勞動與資本的交換關系，是公司權威實現的核心渠道，是相關利益主體的主要聯系形式和基本的授權方式。委托—代理關系不僅是一種權力的授權關系，同時還構成一種約束關系，即管理者被管理、監督者被監督。在組織中權威的作用下，管理者與員工間的委托—代理關系以管理與被管理的形式出現。在垂直型組織中，等級結構確定了明確、清晰的權力界限；而在水平型組織中，等級差別被淡化。對公司而言，委托—代理關系起源于社會化大生產、公司規模的擴大和專業化分工的需要和推動。

公司規模的擴張及與之伴隨的技術和管理過程復雜化，導致了所有權與管理權的分離，分離的具體形式依公司擴張的籌資方式不同而不同。在那些依靠內部資金發展起來的縱向一體化公司中，公司所有者本人或其家族在公司的高層管理中居于支配地位。在那些依靠外部資金發展起來的公司中，則是支薪經理在高層管理中居于支配地位。

由于公司的委托—代理關系意味著一部分原先的市場交易被內部化于公司之中，這就需要公司內部的行政協調機制的相應發達，隨著公司規模的擴大和日益細化的分工，各利益主體的關系也變得錯綜復雜，在公司活動中，所有者與經營者的目標利益和行為方式的差異，導致利益在不同主體間的分布和調整，通過權威實現的公司所有者與經營者間的權力配置和利益分配以及管理勞動之間的交換關系，這些關系的優化構成了公司治理的基本內容。

公司權力資源配置和權力制衡，通過要素的結合，構筑和溝通了權威施展和延伸的途徑與方式。要素稟賦的差異產生了要素結合的需求。公司所有者將經營管理權委托給經理層代理，明確權限和剩余索取權的分配和使用。在公司委托—代理關系中，由于各利益主體的利益和目標差異，代理人不會總是根據委托人的利益采取行動，所以存在代理問題，而為了解決代理問題，委托人需要對代理人采取激勵約束機制。