一邊是大跌后的謹慎觀望；一邊則是飾品、投資金條被“瘋狂”搶購。面對金價罕見的暴跌，期貨交易和實物市場投資者截然不同的反應，讓一些觀察者也直呼兩大投資群體似乎來自不同的星球。

過去十余年，黃金一直是投資者追捧的優質資產。然而，金價從2011年9月份見頂以來持續震蕩下挫，迄今市場累計跌幅不僅超過20%的牛熊分界線，近期投資的回報甚至低于金屬銅等大宗類商品，在市場存在巨大分歧的背景下，黃金投資是否還有機會？

進入4月中下旬，黃金市場的走勢可謂變幻多端。兩周前，由于投資者擔心歐洲債務國可能拋售黃金儲備償債，并且美聯儲暗示可能會提前縮減寬松政策的規模，國際金價一度在兩個交易日大跌逾200美元，創下了30年來的最大跌幅；隨之卻是連續反彈，收復近百美元的跌幅。

來自上海黃金交易所的數據顯示，現貨市場黃金交易量從4月16日以來，主要品種的交易量相當于去年同期水平的2-4倍。“實際上包括印度、英國等市場的投資者都在利用金價的變化，表現出對黃金的興趣。這些實物市場的投資者著眼于長期，不會錯過暴跌后的短期入市機會�！狈治鋈耸恐赋�。

不過，與現貨市場的“火熱”相比，期貨市場投資者較為謹慎�！笆袌霰┑�已經過去兩周，但罕見的大跌仍令很多投資者‘心有余悸’�！蓖顿Y者林凱對記者說，目前金價較前期高點的降幅已經超過20%，雖然大跌后會有所反彈，但種種跡象顯示金價支撐因素轉變，黃金多頭的信心明顯不足。

隨著之前金價持續上漲，黃金越來越成為一項投資因素驅動的資產。面對目前金價下跌帶來的實物市場需求“井噴”，金價能否重返牛市？

在眾多機構看來，對于投資的因素，當前市場狀況對黃金構成不利的環境�！斑^去10年尤其是近5年來，推動金價不斷創新高的主要因素是各國央行不斷擴大寬松的規模，使得投資者擔憂通脹升高，但實際上到目前，通脹水平依然較低。”法興銀行的分析認為。

“從歷史上看，美元走強是一個重要的抑制因素。”興業銀行分析師蔣舒表示，歷史上黃金與美元是一種反向的關系，實際上近期市場大跌的關鍵因素是美元的強勢，如果美元持續走強，金價無疑會受到抑制。

“在貨幣過剩的情況下，黃金的金融屬性往往會更強。”易貿研究員祁彬嫻則表示，目前美國經濟延續復蘇，在美元走回上漲通道的背景下，黃金的避險功能將大幅降低，國際金價很難再現大幅上行的“牛市”景象。

在眾多投資者眼中，黃金是“名副其實”的保值增值品。統計數據顯示，從每盎司近300美元到接近1900美元，過去12年中，黃金價格連連收漲。不過隨著市場價格的大幅波動，盲目購金保值增值的風險不容忽視。

一些業內人士認為，過去數年黃金價格的上漲，實際上是流動性和風險因素共同推動的結果“可以說黃金的牛市是流動性、風險持續增加推動資金在資本市場上講述的一個‘故事’，隨著美元流動性放緩預期的升溫、通脹壓力大幅減輕以及避險情緒的消退，這一故事的前提可能正在發生變化�！狈治鋈耸恐赋觥�

“實際上，不管投資者的分歧如何，近期金價的暴跌暴漲無疑給投資者提了一個醒：市場變化無常，黃金價格也不會只漲不跌�！庇袠I內人士表示，投資選擇更多是相對的，只有跟隨市場大勢變化而變化，才能獲得更高的收益。

統計數據顯示，今年以來國際金價累計跌幅已達13%，大幅低于包括美股等資產的漲幅，也低于銅、鋁等同類有色金屬市場的回報。

“從歷史上看，黃金的魅力始終存在，其保值增值和對沖通脹的功能也得到廣泛的贊同，但和其他市場一樣，面對新的變動，普通投資者尤其需保持理性的操作。”祁彬嫻說。（記者 陳云富）